マクロ環境や市場の変化は関税だけにとどまりません。次は何が投資家を待ち受けているのでしょうか。2025年は、世界の地政学的、経済的枠組みに歴史的な変化が生じています。資産運用業界にとって、アメリカの関税政策が当面の注目点であるのはもちろんですが、現在起きている変化はそれよりもはるかに大きいです。

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年後半のスタートに向け、リスク資産については若干のオーバーウェイトが望ましいと私たち、アライアンス・バーンスタインでは考えています。 2025年の中間地点における私たちの見通しは、世界経済は今後も成長を続ける一方、そのペースはより緩やかになるというものです。

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2025年の日米の株式市場は、アメリカのトランプ大統領によって次々と打ち出される政策に振り回される結果となっています。特にアメリカが相互関税を発表した4月2日の「解放の日」を境に、関税引き上げによる景気後退懸念から下落し、8日にかけてアメリカ株式市場は2月の高値から、日本株式市場は3月の高値から18%下落し、市場のボラティリティ（VIX指数）は、コロナ・ショック、リーマン・ショックに次ぐレベルまで上昇しました。

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政策転換は、分散投資へのインセンティブを生み出す可能性があります。アメリカが2025年4月に大規模な新たな関税を発表した際、市場の反応は芳しくありませんでした。アメリカ株、アメリカ債利回り、そしてアメリカドルの為替レートは、いずれも急落しました。しかし、株式市場と債券市場はその後、これらの下落を完全に戻すことに成功しました。

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新たな研究により、自然災害リスクの高まりによる各資産クラスへの将来的な影響が明らかになりつつあります。極端な自然現象が投資対象資産に及ぼすマイナスの影響を評価する際、投資家は過去のデータを参考にしたうえで、自然災害のリスクは高まっていくとの単純な前提に頼りがちです。

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2025年に入り、投資家は多くの困難な課題に直面しましたが、この経験は今後数カ月間に適用すべき戦略的教訓を明確に示しています。2025年前半、グローバル株式市場はテクノロジー銘柄の乱高下、アメリカの関税や金融政策を巡る不確実性、そして地政学的緊張といった困難な問題に次々と見舞われました。このような上半期の市場で得られた教訓を振り返ることは、今後数四半期に再び発生する可能性のあるボラティリティへの備えに役立つでしょう。

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プライベート・クレジット市場は試練を経験したことがないとの意見もありますが、そうは思いません。市場のストレスから学ぶことは多いです。この数年、投資家は多くのストレスに直面してきました。ストレスは新型コロナの世界的なパンデミックに始まり、その後はインフレや金利の急上昇という出来事もありました。

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改革という新たな文化によって、日本株投資の魅力が高まっています。日本企業の改革が進み、事業の合理化、収益性の強化、さらには企業価値の実現に向けた取り組みが加速しています。日本のコーポレート・ガバナンス改革は株式投資家にとって、貿易やマクロ経済環境の不確実性に左右されにくいリターンをもたらす可能性があります。

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