マクロ環境、リターンの源泉、投資手法及びツールは、いずれも大きな転換点を迎えています。将来のマクロ環境は今よりも悪化する可能性があり、そのことは資産運用業界の見通しにとって重要な意味を持ちます。長期的な購買力の維持を重視するアセットオーナーは、戦略的資産配分やポートフォリオ設計を見直す必要があるかもしれません。

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日本のガバナンス改革は、この10年で大きく前進してきました。2014年に策定された日本版スチュワードシップ・コードでは、目的を持った対話を通じて企業の持続的成長を促し、中長期的な投資収益の拡大を目指す姿勢が明確に示されました。

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2026年は新たな方面への投資拡大を通じてリスクに対応する必要があると、アライアンス・バーンスタインでは考えています。2025年のグローバル株式市場は、アメリカのテクノロジー・セクターの超大型銘柄にけん引され、大幅に上昇しました。ただし、市場を押し上げた要因は人工知能（AI）トレードにとどまりません。投資家は、2025年の様々なリターン・ドライバー（利益の源泉）を精査することで、変化し続けるリスクに備えると同時に、より広範な投資機会を捉えることができるでしょう。

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2026年の米ドルは、より不安定で方向感に乏しい展開となるでしょう。米連邦公開市場委員会（FOMC)のアラン・グリーンスパン元議長が残した有名な言葉によれば、為替相場の予測はコインをトスするようなものであり、2025年はその言葉の正しさが証明された年であったと言えます。2025年の米ドルに何が起こり、そこから私たち投資家は、2026年の米ドルについて何を学ぶことができるでしょうか？

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2026年1月、日本国債の利回りは数十年ぶりの水準へと急騰しました。投資家は長らく日本の債券市場を安定の象徴として扱ってきたため、とりわけ30年債と40年債における急速かつ大規模な値崩れが世界の市場に衝撃を与えました。アライアンス・バーンスタインでは、今回の出来事が危機を意味するとは考えていませんが、投資家が学ぶべき示唆を含んでいると見ています。

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2025年は債券市場にとって極めて好調な1年でした。2026年も同様の展開が続くことが見込まれます。

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プライベート・クレジットは今や長期的に不可欠な資本形成の構成要素になりつつあります。プライベート・クレジットはもはや資本市場におけるニッチ分野ではありません。それは今や銀行融資やパブリック・クレジット市場と並び、グローバルな資本形成において中心的な役割を果たし、企業の資金調達や資産を担保とした投資の拡大を支えています。

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マージャー・アービトラージのディールフロー（案件数）は今後も堅調を維持するでしょう。2025年は企業の合併・買収（M&A）に関して言えば、パンデミック終了後に取引が急増した時期以降、最も取引が活発で、リターンも良好な一年となりました。こうしたM&Aの復活を支えた原動力は、2026年もさらに多くのチャンスを投資家にもたらすと、アライアンス・バーンスタインは見ています。

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